Крупнейшие банки в прошлом году неожиданно проявили интерес к коммерческим облигациям. С 2017 года они зарегистрировали программы более чем на 600 млрд рублей. Кроме того, в 2019 году Сбербанк России (MOEX: SBER) утвердил соответствующую программу на 250 млрд рублей. Про перспективы этого инструмента в интервью «Интерфаксу» рассказал управляющий директор по депозитарной деятельности «Национального расчетного депозитария» (НРД) Денис Буряков.
— Коммерческие облигации, запущенные в конце 2016 года, изначально задумывались как часть программы бондизации экономики. Инструмент должен был помочь небольшим компаниям получить альтернативный источник финансирования помимо банковских кредитов. Тем не менее, он понравился не только маленьким компаниям, но и российским банкам. Фактически этот инструмент существует чуть больше двух лет. Насколько выросли за это время объемы размещения?
— В 2016 году было размещено коммерческих облигаций более чем на 3 млрд рублей, в 2017 году — на 2,7 млрд рублей, в 2018 году — на 79,5 млрд рублей. Но из них на 76 млрд рублей облигации разместил один эмитент — девелопер ООО «Жилой микрорайон». При этом организатором размещения выступил банк из топ-10, хотя эмитенты коммерческих бондов обходятся или вовсе без организаторов, или привлекают совсем небольшие компании. Так что в данном случае тоже можно говорить о росте интереса крупных банков, то есть, действительно, инструмент стал привлекать не только компании и предприятия из сектора МСП, хотя изначально ориентирован был именно на них, но и крупные банки.
— Какой объем средств обычно привлекают компании МСП с помощью коммерческих облигаций?
— Самый маленький выпуск — 10 млн рублей.
— А вас не смутил столь масштабный объем выпусков одного начинающего эмитента по сравнению с остальными?
— Мы не регулируем объемы выпусков, только проверяем эмитента на наличие бизнеса. Данного эмитента мы проверили, а какой объем средств ему готовы предоставить инвесторы, это уже вопрос к ним.
— Какие главные особенности этого инструмента?
— Прежде всего, закрытая подписка и упрощенная процедура эмиссии. Упрощение в том, что набор документов меньше, кроме того, нет необходимости формировать проспект, как для организованного рынка, объем необходимой к раскрытию информации значительно меньше.
— Крупные банки проявляют интерес к этому инструменту не только как организаторы размещений?
— ВЭБ в прошлом году зарегистрировал программу на 500 млрд рублей. Также годом ранее «Уралсиб» (MOEX: USBN) и банк «ФК Открытие» зарегистрировали программы более чем на 100 млрд рублей. Сбербанк утвердил, но еще не зарегистрировал программу.
— Насколько быстро эмитенты могут привлекать таким образом средства?
— Подготовка эмитентов из сегмента МСП обычно занимает месяц. Эмитент с публичной историей может зарегистрировать выпуск при зарегистрированной программе за один день.
— С маленькими компаниями все понятно, а зачем это нужно крупным банкам, на ваш взгляд?
— Есть спрос на короткие облигации, например, со сроком обращения 4 недели.
— Каковы ваши прогнозы по объему размещений на этот год?
— Я думаю, что компании МСП будут наращивать объемы примерно вдвое в этом году. Кроме того, жду выхода крупных банков, и в этом случае можем увидеть рост этого сегмента рынка до более 100 млрд рублей.
— Если на рынок выйдет Сбербанк, то можно рассчитывать и на большее...
— Со Сбербанком у нас конструктивные взаимоотношения. Они участвуют во многих наших проектах, в том числе и выпуске коммерческих облигаций на блокчейне. Вопрос в том, возникнет ли у них в рамках компании необходимость размещения коротких, простых с точки зрения оформления сопутствующей документации инструментов. У эмитентов появилась возможность предложить своим клиентам короткие бумаги с хорошей доходностью, диапазон по коммерческим бондам от 9% до 18% годовых.
— Есть версия, что коммерческие облигации могут быть привлекательны для клиентов крупных банков в условиях возращения капиталов клиентов на родину — многим интересны непубличные выпуски. Возможен ли такой вариант?
— Я бы не связывал интерес к этому инструменту с процессом деофшоризации. У нас существует модель учета с обязательным централизованным хранением, где первичным звеном учета является центральный депозитарий — НРД. В НРД открыты счета номинальных держателей, если бумага была приобретена через брокера, банк или инвесткомпанию, в любом случае в учете НРД не видно, кто под нашим клиентом. При этом и биржевым, и коммерческим облигациям присваивается ISIN-код, по которому вся информация о выпуске доступна на сайте НРД.
— Эмитент не обязан раскрывать информацию о выпусках в сущфактах?
— Нет, если у него нет в обращении выпусков биржевых облигаций, обращающихся депозитарных расписок, акций и других ценных бумаг, в отношении которых был зарегистрирован проспект. Но если такие бумаги есть, он все равно должен публиковать на ленте раскрытия информацию.
— Какая информация по выпуску появляется на сайте НРД?
— На сайте НРД размещается следующая информация: о присвоении номера выпуску, программе; о приеме на обслуживание ценной бумаги (такое сообщение появляется в нашей новостной ленте), на Диске НРД при окончании размещения проставляется статус «Размещен». Итоги размещения, а также программа облигаций, решение о размещении, условия выпуска не публикуются.
— В этом году мы увидим короткие выпуски коммерческих облигаций банков, на ваш взгляд?
— Сложно прогнозировать, но точно могу сказать, что такой интерес у крупных эмитентов есть. Вопрос в конкретной потребности — нужен ли в данный момент выпуск по открытой подписке или по закрытой — buy and hold.
— А интересуются такими инструментами только крупные банки или еще и корпораты? Недавно «Рольф» говорил, что смотрит на рынок коротких бондов, но они не пояснили, идет ли речь о биржевых или коммерческих облигациях.
— Мы встречались в прошлом году с казначейством «Рольфа», рассказывали им про коммерческие облигации как инструмент. Чтобы принять окончательное решение, нужна информация, мы ее предоставили.
— Другие компании проявляли такой же интерес?
— Мы разговаривали еще с несколькими корпорациями такого уровня и даже крупнее. Хотя основной интерес исходит от банков. Для банков это возможность привлечь клиента, предложив ему широкую линейку продуктов.
— В случае с короткими коммерческими бондами, это будет, в первую, очередь казначейский инструмент?
— Думаю, да, по аналогии с месячным репо.